1、本科毕业设计（论文） 文 献 综 述 题 目 上市公司高管薪酬与公司价值研究 一、一、前言部分前言部分 人类进入 21 世纪以来，经济全球化的进程越来越快，企业作为经济发展的 动力源泉，其发展也迈向了新的台阶，生产社会化进一步提高，企业市场范围更 加模糊，企业间竞争趋于白热化，公司规模越来越大型化、集团化，股东日益增 多，公司管理的业务也越来越复杂化、科学化。面对瞬息万变的商场，在这场无 硝烟的战争中，公司高级管理者作为军队的主帅，把握着企业的生杀大权，高级 管理者决策也就成为企业存亡的关键，而对如何有效配置高管这一稀缺企业资 源，使其最大化的为企业贡献智慧，也就日益受到理论研究者和实践工作者
2、的重 视。 而随着中国经济体制改革和企业改革的推进， 现代企业制度框架的大致建立， 企业高管人员薪酬激励问题随之凸显出来。 本文将对国内外关于上市公司高管薪酬与公司价值的研究进行综述， 分析上 市公司的高管层薪酬与公司价值的关系问题， 既有实践意义也具有代表性； 另外， 上市公司的经营的财务指标和市场指标以及管理者报酬按照规定都要披露， 因此 容易获得翔实的数据。 二、二、主体部分主体部分 （一）（一）国外关于国外关于上市公司上市公司高管薪酬与公司价值高管薪酬与公司价值的研究的研究 关于上市公司高管层薪酬与公司业绩关系的研究在国外一直是研究的热点， 最初的研究始于上世纪二十年代，此后，对管理者
3、尤其是高层管理者报酬的研究 已引起了经济学家、 心理学家、 人力资源管理专家和企业战略规划者的广泛关注， 对这一问题研究已经持续了长达九十余年，至今仍备受关注。 早期，Coughlan & Schmidt（1985）根据19781982年间149家公司的数据 进行实证研究，发现高管人员报薪酬变化与股票价格正相关， 他们还首次提供证 据表明公司绩效差更可能更换CEO。Demsetz & Lehn（1985）对高管人员持股比 例与企业绩效的关系进行了研究，结果表明高管持股比例越高，公司绩效越好。 Jensen & Murphy（1990）运用实证的方法估计，公司CEO的报酬与公司绩效 之间的关系是
4、：CEO报酬或财富每变动3.25美元，则股东财富将会变动1000美元， 显示CEO报酬与股东财富或公司价值之间的关系是正相关的，但是其关系程度微 弱。 Hall & Liebmsn（1998）利用美国上百家公众持股的最大商业公司最近几年 的数据进行的实证研究，得出了企业经营者薪酬与企业绩效强相关的结论。 这与 Jensen and Murphy的结论不同，是由于企业经营者薪酬和企业绩效的关联度从 1980到1994年基本上是递增的，自1980年企业经营者所持股票期权大幅度增加 后，企业经营者的薪酬水平和企业绩效对企业经营者的薪酬敏感程度明显增大。 这说明当企业经营者薪酬结构中股票期权的比重增大后， 企业经营者薪酬和企业 绩效的相关性显著增加。 Core J, Holthausen R, Larcker D（1999）通过对公司治理结构、CEO报酬 及公司绩效关系的研究，发现治理结构不够有效地公司CEO报酬偏高。实证研究 显示，CEO的报酬随着公司董事会规模的增大而增大，随着董事会中由CEO任命的 外部董事所占百分比数量的增大而增大，随着CEO所占公司股权比例的增大
