1、 题题 目：目： 国际游资监管问题研究国际游资监管问题研究 一、一、 引言引言部分部分 第二次世界大战以后，特别是20世纪7、80年代以来，各国之间的相互依赖 程度越来越高， 世界经济向金融全球化发展的趋势成为了20世纪金融领域的深刻 变革之一。在我国，近年来，由于受人民币升值预期影响，国际游资大量流入我 国的态势逐渐显现，而2006、2007两年国内资产价格迅速膨胀使国际游资流入愈 演愈烈，引起了政府和学界的高度关注。根据国际收支平衡表计算，2004年全年 流入我国的热钱约为1140亿美元左右，2005年全年流入的热钱约为467亿美元左 右。而渣打银行公布的数据显示，2006年上半年就有24
2、0亿美元撤离我国。另据 中国21世纪经济报道，在最近六个月中，香港H股上涨了50%以上。业内人士分析 认为，其中的一个重要原因就是市场预期人民币在未来15到20个月之间会增值 20%。 在实践中，金融开放确实在一定程度上优化了全球以及各国金融资源的配 置，促进了各国金融和经济的快速发展。但同时，金融开放也带来了一定的负面 影响。在金融开放的背景下，国际资本流动空前高涨，国际市场上开始出现大量 以投机或避险为目的的短期资本即国际游资，也就是我们通常所说的“热钱”。 国际游资在各国之间频繁流动，对一国的资本市场、银行体系、汇率制度以及货 币政策产生了巨大影响。近年来，重大的国际金融危机频频爆发，几
3、乎都与国际 游资的活动有关。如20世纪90年代以来的几次大的金融危机，1992年的欧洲货币 体系危机、19941995年的墨西哥危机和19971998年的东南亚金融危机，都充 分验证了国际游资的危害性。处在改革开放以及金融国际化浪潮中的中国，也无 法完全阻挡国际游资的流入， 它们的存在并且不断地壮大对于我国的金融安全和 经济稳定，无疑是一个巨大的隐患。 作为国际金融市场上一支不可忽视的力量， 国际游资问题已经越来越受到世 界各国的重视，成为各国金融领域研究的重点。因此，对国际游资问题的国内外 研究进行综述， 对于我们更加深入地研究国际游资尤其是我国的国际游资具有重 要意义。 二、二、主体部分主
4、体部分 （一）国外（一）国外国际游资国际游资研究研究 国外学者对于国际游资的研究有着深刻的现实背景。 早期国外关于国际游资 的研究集中在发达国家之间的资本流动。随着国际经济环境的演变，至上世纪90 年代。国外学者又将研究重点放在了发达国家和发展中国家之间的国际游资流 动。这期间，研究方法经历了由定性分析向定量分析转化的过程。全球经济大萧 条后，KindIeberger和RNurkse开始了对国际游资进行研究。 1 1、国外、国外学者对国际游资的定义研究学者对国际游资的定义研究 何谓“国际游资”？迄今为止任然众说纷纭，并无一个普遍公认的定义。在 权威的新帕尔格雷夫经济学大辞典(1992，中文版)中，Brendan Brown 对“国 际游资”作了如下定义： “在固定汇率制度下，资金持有者或者出于对货币预 期贬值(或升值)的投机心理，或者受国际利率差收益明显高于外汇风险的刺激， 在国际间掀起大规模的短期资本流动，这类移动的短期资本通常被称为游资。” Jagdish Handa(2000)在他的Monetary Economics一书中，将国际
