1、我国企业债券融资问题研究 - 1 - 摘 要 在企业直接融资渠道中，股票融资和债券融资是最主要的方式。在国际资本 市场上，债券融资已日益取代了股票筹资，逐渐成为国际直接融资中占统治地位 的筹资渠道。而我国资本市场的发展与国际发展潮流是背道而驰的。中国的资本 市场上股票融资远大于企业债券融资。股票市场的发展速度远快于债券市场。在 我国，非上市公司偏好于争取上市募股；上市公司偏好于配股和增发新股。而国 外的企业融资决策顺序则是内部融资债务融资股权融资。同样的筹资主体， 为什么会出现如此大的反差呢？探索其中的原因， 分析我国企业债券发展中存在 的问题，以及如何加快我国企业债券的发展，使我国资本市场中
2、股票、国债、企 业债券协调发展，成为本文选题的动因所在。 本文通过对国外企业债券市场发达的原因分析， 进而对我国企业发行债券进 行实证分析：回顾我国企业债券的发展历程,分析我国企业债券融资的规模，分 析我国企业发行债券的现状。 然后剖析了目前我国企业债券融资存在的主要问题 及原因，最后提出完善我国企业债券融资的对策。 关键词：直接融资；债券融资；企业债券 我国企业债券融资问题研究 - 2 - 目目 录录 摘 要. 1 目 录 . 2 绪 论 . 3 1.1研究目的和意义 3 1.1.1 研究的目的. 3 1.1.2 研究的意义. 3 1.2国内外研究现状 4 1.3研究思路及论文框架 5 第
3、2章 国外企业债券融资分析及对我国的启示 . 6 2.1国外企业债券融资分析 6 2.2国外企业债券融资对我国的启示 7 第 3章 我国企业债券融资存在问题分析 9 3.1发行审批管理体制有缺陷 9 3.2企业债券的规模小、种类少、期限结构不合理 . 9 3.3乏有效的市场监管和担保机制 . 10 第 4章 完善我国企业债券融资的对策 . 11 4.1治理我国企业债券融资滞后的措施 . 11 4.2扩展我国企业债券融资规模的措施 . 12 第 5章 我国企业债券融资成功的案例分析 . 14 5.1武汉钢铁公司企业债券筹资案例分析 14 5.2蒙牛集团上市前融资案例分析 . 17 致 谢 19
4、参 考 文 献 . 20 我国企业债券融资问题研究 - 3 - 绪绪 论论 1.1 研究目的和意义 1.1.1 研究的目的 通过比较系统地探讨企业债券融资的显著优势，提出债券融资存在的问题， 比较了部分西方发达国家和新兴市场国家公司债券管理的经验和教训， 系统地分 析和总结了我国企业债券融资现状及企业发债规模和存在的问题， 深刻地剖析了 问题及形成原因。结合我国企业债券发展基础及所面临的环境，通过相关书籍和 网络搜集数据对企业债券融资进行实证分析，最后提出解决对策。 1.1.2 研究的意义 从改革开放以来，中国的经济经历了很大的发展。中国人民在党正确的领导 下创造了一个又一个的经济神话。 今天中国在经济发展中取得的一系列辉煌的成 绩令全世界的人为之侧目。 更有很多发展中国家将中国作为成功的范例进行研究 学习。这一切都让每个中国人为之自豪。但是，在荣誉的背后，往往隐藏着不稳 定的因素。中国经济的发展同样如此。在我国经济大发展的同时，也暴露了很多 的问题。比如企业债券发展严重滞后就是其中比较突出的并有代表性的一个。 众所周知，经济的腾飞离不开企业的发展，而企业的发展离不开
