1、我国上市公司股利政策研究我国上市公司股利政策研究 【摘要】 股利政策在股份制企业经营决策中占有重要地位，是企业的核心财务 问题。因而股利分配政策一直为股份公司的利益相关者所密切关注。全文在对传 统及现代股利政策理论的介绍和股利政策基本类型进行阐述的基础上， 重点对我 国上市公司的股利分配政策现状、选择股利政策应该考虑的因素进行了分析，并 且针对存在的问题提出了相应的建设性意见。 【关键词】 上市公司 股利政策 股票股利 现金股利 1 引言 股利政策是现代公司财务决策的核心内容和敏感问题之一。 在公 司财务政策中， 股利政策是上市公司利益关系的焦点，且直接影响到 公司股东的切身利益。 股利分配不
2、仅反映了公司内部融资的程度，影 响着公司的财务结构和投融资活动， 关系着公司的未来， 而且反映了 公司对股东投资的直接回报， 影响着股东的投资热情和投资态度，更 关系到我国资本市场的健康发展。 股利政策在股份制企业经营决策中占有重要地位， 而我国上市公 司股利分配政策的制定普遍存在着非理性化倾向， 股利政策失范已成 为我国证券市场不规范的重要表现， 影响了我国资本市场的正常运行 与健康发展。因此，全面、客观地揭示我国上市公司股利分配中存在 的深层次问题， 探讨我国上市公司的理性股利政策，对于我国证券市 场乃至整个宏观经济的稳定、健康与持续发展都具有极其重要的意 义。 2 股利政策相关概念 2.
3、12.1 股利是指企业的股东从企业取得的利润，是投资者将资本投 入到企业所得到的回报。 虽然不同的投资者在向企业投资时的动机各 不相同， 但最终可以归结为股东从企业所取得的回报，即股东获得的 股利。股利有多种形式，一般包括实际收益式股利、股权式股利和负 债式股利三种。 2 2.2.2 股利政策是上市公司以公司的发展为目标，以稳定股价为核 心，将公司的净利润（提取了各种公积金后的）在公司和股东之间进 行的分配，即公司在利润再投资和回报投资者二者之间进行权衡。它 仅是公司利润分配的一部分，而非公司利润分配的全部。 一般而言，股利政策的内容包括了以下五个主要的方面： （1） 股利支付率的高低，即确定
4、股利支付与否以及支付比例的高低， 以每 股实际分配盈余与可分配盈余的比率来表示。股利支付率可以为零， 也可以是一个很高的比例； （2）股利支付的形式，即确定采用哪种方 式来支付股利。 常见的股利支付形式包括现金股利、股票股利及其他 混合形式； （3）股利的发放策略，从此策略来看，股利政策一般可以 分为：剩余股利政策、固定或持续增长的股利政策、固定股利支付率 政策、低正常股利加额外股利政策； （4）股利发放程序，包括支付程 序中各日期的确定，如股利宣告日、股权登记日、除息日、股利发放 日等日期的确定； （5）股利发放前的资金准备，这主要是在采用现金 股利作为股利支付方式时，需要对现金股利资金来源事先做出准备， 以免因为现金股利的支付而影响公司正常的运作。 3 我国上市公司股利政策种类及优缺点 3.13.1 剩余股利政策。其基本观点是先留后分，即公司净利首先满 足公司资金需求， 如有剩余， 则派发股利； 如无剩余， 则不派发股利， 从股利政策来看，应考虑先分后留， 所以这种政策更倾向于是一种筹 资政策，其理论依据是股利无关论。这种政策的最大优点是：优先考 虑留存资金，从
