1、 i 涨跌停板制度对衍生品市场的影响 摘摘 要要 本论文讨论的重点在于涨跌停板制度对期货市场的影响，采用近六年大连、 上海、郑州这三大交易所较有代表性的大豆一号、铜、铝的连续合约的日交易数 据进行实证研究。利用假设进行检验，得出如下观点：涨跌停延缓了信息传递的 速率，商品期货市场效率相应下降，交易受到影响，而且会导致相当长时间内的 价格延迟。通过研究发现，我国商品期货市场上。涨跌停板制度的实施过程中， 出现了明显的不对称现象，即流动干扰效应没有因为涨停板制度出现，反而由于 跌停板制度实施出现了流动干扰效应。通过研究，分析这些现象背后的原因，并 据此提出可行性的改良建议。 关键词关键词：涨跌停板
2、 期货市场 价格发现 波动性 流动性干扰 ii Impact of price limits on derivatives markets Student: Xiaoxuan Xu Advisor: Junqing Yuan College of Science Zhejiang University of Technology AbstractAbstract The focus of this paper is to discuss the impact of price limits on futures markets, using the dayly trading empirica
3、l data of past six years from Dalian, Shanghai, Zhengzhou markets, where soybean #1 continuous contracts, copper, aluminum are representative. By means of hypothesis testing, we draw the following conclusions: the price limits system delays the rate of information transmission, a corresponding decli
4、ne in the efficiency of commodity futures markets, trade is affected, it will result in price quite a long time delay. Through the study we found, on Chinas commodity futures market, Implementation of price limits, there is a clear asymmetry that flows daily limit interference effects because the sy
5、stem does not appear, but due to the emergence of the mobile system is implemented daily limit interference effects. Through research, analyze the reasons behind these phenomena, and accordingly proposes improvements to the viability. KeywordsKeywords：Price Limit Futures Market Price discovery Volat
6、ility Liquidity interference iii 目 录 中文摘要 ii 英文摘要 .iii 目录 iv 表列 .v 图列 vi 第一章 绪论 1-1 1.1 研究动机与目的 . 1.2 研究背景 . 1.3 研究方法 . 1.4 论文內容概述 . 第二章 研究假设 2-1 2.1 数据样本分类 . 2.1.1 数据选取 2.1.2 样本分类 2.2 研究假设 2.3 实证分析结果 2.4 实证研究结论 第三章 研究改进 3-1 3.1 数据来源 3.2 研究方法 3.3 实证结果及分析 . 3.3.1 统计结果 3.3.2 实证检验结果 3.3.3 结果分析 第四章 结论 4.1结论及改进意见 .4-1 iv 附录A 符号说明 A-1 参考文献 .R-1 致谢 1 第一章第一章 绪论绪论 1.1 研究动机与目的 实证检验价格滞后发现假说；实证检验流动性干扰假说；实证检验波动溢出假说. 1.2 研究背景 当今世界多数地区都实施了涨跌停制度这一价格稳定机制。 当今常用的价格稳定机制有涨 跌停板( Price li
