1、 论文题目论文题目 论行为财务理论对企业投资决策的影响论行为财务理论对企业投资决策的影响 目 录 论文提要1 一、理论综述2 （一）行为财务理论2 （二）企业投资决策理论2 （三）行为财务理论与传统财务理论的比较3 二、企业投资决策存在的问题及原因分析3 （一）企业投资不足4 （二）企业投资过度4 （三）企业内部因素对投资决策的影响5 （四）企业外部因素对投资决策的影响5 三、结合行为财务理论对企业投资规范化的建议6 （一）从宏观层面对投资决策机制改善建议6 （二）从微观层面对投资决策机制改善建议7 参考文献8 1 论行为财务理论对企业投资决策的影响 论文提要：行为财务理论是将行为科学、心理学
2、和认知科学运用 到金融市场中产生的理论体系，是传统经济学、传统财务学、心理学 以及决策科学的综合体。其主要研究方法是基于心理学实验结果，提 出投资者在决策时的心理特征假设，研究投资者的实际投资决策行 为，以及投资者在做出判断时是怎样出错的，或者说是研究投资者在 决策或判断时的系统性偏差。 它试图解释实证研究结果与传统财务理 论不一致之处。 本文首先回顾了行为财务理论和传统的投资决策理论 理论， 随后便引入案例， 以企业投资决策问题的影响因素为研究对象， 从行为财务理论角度分析了企业投资决策问题中的理性和非理性影 响因素， 最终找出改善企业投资决策的方法，为企业投资决策提供合 理的对策。 关键词
3、：投资决策；行为财务；非理性行为；决策机制 2 当今企业投资决策过程中出现的一些异常现象， 用传统的财务理 论已经无法解释。因而将行为心理学引入到财务理论，并基于传统财 务理论假设的改变，对管理者投资决策过程中的偏差进行解释分析， 产生了行为财务理论。 本文就是从行为财务理论出发，结合传统的企 业投资决策理论，通过多学科的交叉融合， 继而引入现实企业在投资 决策中的投资不足与投资过度案例， 将企业投资者和管理者的非理性 因素引入到投资决策研究当中， 总结分析出企业在投资决策中存在的 问题。确立投资主体心理因素在投资中的作用，解决现代财务理论完 全理性假设的局限。从而使管理者和投资者做出正确的判
4、断与决策， 来真正实现企业价值最大化。 一、理论综述一、理论综述 （一）行为财务理论（一）行为财务理论 1、行为财务理论内涵。行为财务理论是将行为科学、心理学 和认知科学运用到金融市场中产生的理论体系，是传统经济学、 传统财务学、心理学以及决策科学的综合体。其主要研究方法是 基于心理学实验结果，提出投资者决策时的心理特征假设，研究 投资者的实际投资决策行为，以及投资者在做出判断时是怎样出 错的，或者说是研究投资者在决策或判断时的系统性偏差。它试 图解释实证研究结果与传统财务理论不一致之处。 2、行为财务理论的研究对象。行为财务理论的研究对象是财 务领域的相关现象及其本质。行为财务理论不仅要研究
5、人们的理 性决策，而且也要研究与人们行为相关的人的心理感受、他人的 行为和社会规范等。 （二）企业投资决策理论（二）企业投资决策理论 传统财务学作为一门较为成熟的理论学科， 有其自身较为完善的 体系和坚实的理论基础。它始终假定人是完全理性的经济人，有充分 的决策能力来进行有利于自身的决策， 经济主体追求最优决策的价值 判断依据直接构成了传统财务学尤其是价值管理的理论基础。 在有效 传统投资决策理论下评价投资决策优劣的指标可分为： 1、非贴现现金流量指标。是指不考虑资金的时间价值的各种指 标，常见的非贴现现金流量指标有两个： （1）投资回收期。是指回收 3 初始投资所需的时间，一般以年为单位。(
6、2)平均报酬率。是指投资 项目寿命周期内平均的年投资报酬率。 2、贴现现金流量指标。是指考虑了资金的时间价值的指标，常 见的贴现现金流量指标有三个：(1)净现值。是指从投资开始到项目 终止， 所有现金流量(现金流入为正， 现金流出为负)的现值之和。 (2) 获利指数。又称现值指数，是投资项目投入使用后的现金流量现值之 和与初始投资额之比。(3)内部报酬率。又称内涵报酬率，它是指投 资方案的净现值为零的贴现率， 它实际上反映了投资项目的真实报酬 率。 （三）行为财务理论与传统财务理论的比较（三）行为财务理论与传统财务理论的比较 尽管行为财务理论是在传统财务理论的基础上， 对传统财务理论 未能解释的金融市场出现的一系列问题的修缮， 但从行为财务理论的 内涵、研究对象及其理论基础等方面，都可以看出它和传统财务理论 存在显著的差异。 1、假设基础不同。传统财务理论是建立在理性人和有效市场假设 基础之上的。然而，大量的实践观察和实证研究表明，心理因素会干 扰这两个基础。基于此，行为财务理论对传统财务理论提出了质疑。 2、解决的问题不同。传统财务理论旨在解决两个问题:其一，通 过最优
