1、 1 我国银行间债券市场做市商我国银行间债券市场做市商 业务的发展研究业务的发展研究 2 中文摘要中文摘要 做市商制度是国际通行的场外证券市场的交易方法。 它在促进证券市场流动 性，维护证券价格稳定，提高市场透明度等方面发挥着巨大的作用。我国于2001 年在银行间债券市场推出了“双边报价”制度，但其与真正的做市商制度仍有较 大的差距。本文力求在对银行间债券市场做市商制度概念、分别从做市商角度、 投资者角度、债券品种角度对做市商业务现状分析、存在的问题以及对策研究的 基础上，利用数据，图表，结合当前的经济发展以及央行政策的变化，对银行间 债券市场做市商业务的发展给予论述。 关键词关键词：银行间债
2、券市场 做市商 投资者 债券品种 3 Abstract Maker system is over-the-counter market for international transactions.It played a huge role in promoting the liquidity of the securities market, maintain the stability of the price of securities, and improve market transparency. In the inter-bank bond market in 2001 laun
3、ched a bilateral offer “system, but its still a large gap with the real market-maker system. This article seeks to inter-bank bond market maker system concepts, market maker status quo, on the basis of existing problems and countermeasures, Use of data, charts, combined with the current economic dev
4、elopment as well as central bank policy changes, given the development of the inter-bank bond market maker business discussed. Key words: The inter-bank bond； Market-maker ； Investor ； Types of bonds 4 第一章绪论第一章绪论 1.11.1 研究背景研究背景 自 1990 年 12 月起，我国原“全国证券交易自动报价系统”(STAQ)曾经试 行做市商制度，明确了做市商的含义、权利和义务、资格的取得、
5、中止和终止、 相关法律责任等。1999 年 2 月，央行同意中国银行在银行间债券市场推出现券 买卖双边报价。随后，南京市商业银行(现南京银行的前身)加入双边报价的行 列。银行间债券市场建立初期市场流动性较低，债券市场基准利率和科学合理 的收益率曲线未能形成，同时，央行公开市场现券操作对缺乏深度的债券市场 价格影响很大，这样一系列问题催生了做市商交易制度在银行间债券市场的建 立。2000 年 4 月 30 日，中国人民银行发布了全国银行间债券市场债券交易 管理办法，标志着我国银行间债券市场开始实行做市商的运作模式。2001 年 3 月央行发布了中国人民银行关于规范和支持银行问债券市场双边报价业务
6、 有关问题的通知，对双边报价商的资格认定、业务规范及政策支持等做出了 明确规定，央行又正式批准 9 家商业银行成为首批双边报价商，并指定对 20 个 券种报价，做市商制度进入实质性阶段。此后，央行又相继发布实施细则，银 行问债券市场做市商交易的法律框架基本形成。 2004年7月央行发布通知改 “双 边报价商”为“做市商”，同时增加了做市商的数量和种类，做市商的数量进 一步扩大至 15 家，范围由单一的商业银行扩展到证券公到。2007 年 1 月 9 日， 央行公布了全国银行问债券市场做市商管理规定，完善了银行间债券市场 做市商制度。2008 年交易商协会发布了银行间债券市场做市商工作指引， 并于 2010 年 4 月进行了修订。 1.21.2 研究目标研究目标 中国银行间债券市场自从 1997 年成立以来，不断发展壮大，已经成为我国 国债、政策性金融债和其他类型债券的主要发型和交易场所，是连接我国货币 市场和资本市场的桥梁。2001 年 7 月，为了提高银行间债券市场的流动性，促 进银行间债券市场的发展，中国人民银行批准九家金融机构成为双边报价商， 开展双边
