1、 I 上市公司股权激励与综合绩效关系的实证研究 摘要：我国的资本市场当前正处于制度建设时期，上市公司的股权激励制度，成为 最关键的长期激励机制已经被提上日程，是推动我国公司治理结构的改善，促进我国资 本市场同国民经济不断健康发展的重要机制之一。本文以我国在 2010 年至 2013 年期间 实施股权激励的 175 家上市公司作为研究样本，使用因子分析法对上市公司综合绩效进 行评价，剖析上市公司股权激励与综合绩效的关系，建立模型并进行实证分析，从而为 改进公司的治理结构，提升企业的业绩提出方法和建议。 关键词：股权激励；综合绩效；因子分析 The Empirical Research on th
2、e Relationship between Stockholders Rights Inspiring and Their Synthetical Performance Abstract: Now Chinas capital market is in a period of the system construction. The stock incentive system of the listed companies, as the most critical long-term incentive mechanism, has been put on the agenda as
3、one of important mechanisms that promotes Chinas corporate governance structure, improves Chinas capital market with the healthy development of the national economy as one of important mechanisms. This text aims to select 175 national listed companies which carry out equity incentive during the peri
4、od of 2010 and 2013 with data as samples,to use the factor analysis method to evaluate the synthetical performance,to analyse the relations between equity incentive and synthetical performance of the listed companies and to build a model and make a empirical research. As a result,I put forward count
5、ermeasures and suggestions to improve the corporate governance structure and enterprise performance. Key words: equity incentive;synthetical performance;the factor analysis II 目目 录录 1 引 言 .1 2 国内外研究现状 .1 2.1 国外研究现状 .1 2.1.1 无显著相关关系 .2 2.1.2 显著正相关关系 .2 2.1.3 显著负相关性 .2 2.1.4 非单调线性关系 .2 2.2 国内研究现状 .3 2
6、.2.1 无显著相关性 .3 2.2.2 存在显著的相关关系 .3 3 我国股权激励实施的现状统计分析 .4 3.1 股权激励在我国的发展历程 .4 3.1.1 2006 年以前的探索阶段 4 3.1.2 2006 年以来的快速发展阶段 4 3. 2 实施现状总体分析 5 3.2.1 实施数量分析 .5 3.2.2 股权激励行业分析 .6 3.2.3 市场分布特征分析 .6 3.2.4 模式选择分析 .7 4 理论假说 .7 4.1 利益趋同假说 .7 4.2 风险回避与管理层盘踞假说 .7 4.3 掘壕自守假说 .8 4.4 区间效用理论假说 .8 5 实证分析过程 .9 5. 1 研究方案设计 9 III 5.1.1 研究假设 .9 5.1.2 研究方法 .9 5.1.3 主要变量的选择 .9 5.1.4 计量模型设计 . 11 5.2 样本量选取与数据来源 .13 5.2.1 样本量选取 .13 5.2.2 数据来源 .13 5.3 实证研究过程 .16 5.3.1 股权激励实施前后对公司综合绩效的影响 .16 5.3.2 股权激励程度对公司综合绩效的影响 .17
