1、我国上市公司股权激励对公司绩效的影响研究我国上市公司股权激励对公司绩效的影响研究 第第 1 1 章章 绪论绪论 1.1 研究背景 进入 21 世纪后，我国经济发展水平和对外开放速度提高，股权激励已经成 为企业管理层治理公司的重要政策之一。股权激励最早出现在西方，发展到上世 纪 90 年代才开始被企业重视及理解。在国内股权激励及公司绩效相关的关系研 究是门新的课题1。股权激励是企业激励员工的重要手段，在上市公司股权激励 十分普遍，通过股权激励企业中传统的雇佣关系转变为了合作的关系，这便是股 权激励的神奇所在。股权激励机制使得员工具有了双重身份，既是企业的被雇佣 者，又是企业的所有者之一。股权激励
2、通过将企业与员工变为一个利益共同体的 方式将企业的利益与员工的利益紧紧的联系在了一起。 这种从雇佣关系到所有者 关系的转变， 极大地影响了未实行股权激励机制下企业员工中普遍存在的是在为 老板打工的思想。在股权激励机制的作用下，企业对员工的外部约束大大减少， 员工也减少了对外部约束的依赖性，这就大大减少了企业的激励成本。在过去的 几年中，众多上市公司都积极推行股权激励，由此可知对于该项制度的认可度越 来越高。然而现实中，在实施了股权激励计划后，有些公司市值上升，有些公司 市值没有发生变化，有些公司市值下降。因此，合理的股权激励才能够发挥出其 激励作用。 1.2 选题目的和研究意义 随 着 经 济
3、 全 球 化 发 展 ， 企 业 的 竞 争 更 加 激 烈 ， 公 司 的 治 理 问 题 日 渐 突 出 ， 探 究 其 问 题 的 原 因 得 出 是 因 为 公 司 的 所 有 权 和 经 营 权 分 离 。 管 理 层 及 股 东 都 为 自 身 利 益 考 虑 ， 他 们 在 追 求 各 自 利 益 最 大 化 的 过 程 中 必 然 会 存 在 一 些 冲 突 。 如 ： 股 东 与 信 息 管 理 者 不 对 称 ， 契 约 设 备 不 完 善 ， 评 价 管 理 者 的 利 益 难 以 被 判 定 。 为 此 造 成 管 理 者 经 营 绩 效 不 高 ， 公 司 管 理 效
4、 率 低 下 ， 竞 争 力 不 强 等 多 种 结 果 ， 最 终 使 得 公 司 的 利 益 受 到 损 害 。 股 权 激 励 是 一 种 股 权 治 理 方 法 ， 截 止 日 前 已 经 成 为 国 外 有 效 解 决 现 代 公 司 治 理 领 域 中 委 托 、 代 理 关 系 的 主 要 途 径 。 但 是 对 我 国 而 言 ， 上 市 公 司 股 权 激 励 制 度 仍 旧 处 于 研 究 及 探 索 阶 段 ， 而 且 具 体 的 实 施 状 况 并 不 理 想 ， 出 现 了 不 少 问 题 。 因 此 ， 本 文 对 上 市 公 司 股 权 激 励 进 行 研 究 ，
5、 通 过 数 据 说 明 上 市 公 司 股 权 激 励 对 公 司 绩 效 的 影 响 ， 得 出 怎 样 设 计 运 用 股 权 激 励 会 促 进 业 绩 的 增 长 ， 怎 样 可 以 避 免 股 权 激 励 带 来 的 负 面 影 响 ， 对 于 上 市 公 司 而 言 科 学 合 理 地 制 定 适 合 本 公 司 的 激 励 方 案 具 有 现 实 指 导 意 义 。 同 时 ， 为 更 加 有 效 地 实 施 该 项 制 度 提 出 改 善 内 外 部 环 境 的 具 体 建 议 。 1.3 国内外研究现状 1.3.1 国外研究现状 股 权 激 励 研 究 最 早 出 现 在
6、上 世 纪 的 7 0 年 代 ， 西 方 学 者 麦 克 林 和 詹 森 在 研 究 股 权 激 励 和 公 司 绩 效 关 系 时 ， 发 现 管 理 层 持 股 与 公 司 绩 效 相 关 ， 而 且 它 们 还 认 为 管 理 层 不 可 能 纯 粹 为 实 现 公 司 的 利 益 最 大 化 努 力 ， 而 是 会 依 照 具 体 的 实 际 情 况 做 出 象 征 性 的 处 理 2 。 事 实 上 ， 股 权 激 励 成 为 了 一 种 有 效 的 手 段 用 来 调 节 管 理 层 与 股 东 之 间 的 关 系 。 Mcconnel（1990）发现托宾 Q 先是随着管理层的持股比例增加而增加，如 果持股比例达到 45%左右，托宾 Q 将会随着持股比例增加而减少， 3。 Franeis 和 Smith，Palia 及 Lichtenberg（1995）主 要 利 用 对 股 权 的 激 励 与 公 司 的 绩 效 研 究 发 现 得 出 ， 管 理 层 持 股 极 大 程 度 上 克 服 了 管 理 上 的 短 期 行 为
