1、 本本 科科 生生 毕毕 业业 论论 文（设计）文（设计） 开 题 报 告 题目： 上市公司股权激励与综合绩效关系 的实证研究 学生姓名 学 号 指导教师 二级学院 会计学院 专业名称 会计学 班 级 此处为论文中文题目， 要求居中填写 主标题不超过 24 个汉 字；可加副标题（副标 题前加破折号） ，副标 题与主标题间空一行 的位置 主标题：黑体，小二， 居中 副 标 题 ： 楷 体 _GB2312，四号，居中 阅后删除此文本框。 1 一、论文（设计）选题的依据（选题的目的和意义、该选题国内外的研究现一、论文（设计）选题的依据（选题的目的和意义、该选题国内外的研究现 状及发展趋势等）状及发展
2、趋势等） （一）选题的目的和意义 目前我国资本市场正处于制度建设时期，上市公司高管的股权激励制度， 作为最重要的长期激励机制已被提上日程，成为推进我国公司治理结构改善， 促进我国资本市场与国民经济持续健康发展的重要机制之一。 国内在研究股权 激励与公司绩效关系方面比较偏重于定性研究，观点差异较大。另外，纵观国 内对公司绩效的评价，往往是选择净资产收益率等单一性指标，这样虽然可以 在一定程度上反映公司绩效，但不全面。因此本文将从业务盈利能力、公司成 长能力、资产营运能力、现金流量状况四个方面运用因子分析法来评价公司的 综合绩效。 本文的研究目的是通过实证研究分析股权激励与上市公司绩效的关 系，具
3、体包括我国股权激励实施的现状分析、实施股权激励前后对公司绩效的 影响以及股权激励程度对公司绩效的影响等。 其研究意义具体来说，主要体现在：基于我国上市公司的客观情况和我国 证券市场的实际条件，本文希望通过这次研究， 剖析股权激励与上市公司绩效 的关系，建立股权激励与上市公司绩效关系的模型，对股权激励与上市公司绩 效的关系进行实证分析。有利于为完善公司治理结构，提升企业绩效提出建议 和对策，为企业实施股权激励提供参考，使股权激励制度可以在中国特有的背 景下更有效地发挥作用，为政府部门制定相关政策法规提供决策和依据，为我 国上市公司股权激励的实施提供理论和数据上的支持。 （二）该选题国内外研究现状
4、及发展趋势 1、国外相关文献综述 自股权激励政策实施以来，国外经济学家一直在密切关注它的实践过程， 并做了大量实证研究，为股权激励机制发展提供重要的理论和实践依据。从分 析的结论看，对于上市公司股权激励与经营绩效的关系主要有以下四种观点： （1）无显著相关关系 主要观点来自经济学家 Delnsetz(1983)的自然选择论，他认为管理层持 股是一个内生变量，其变动依赖于公司外部环境和行业发展前景、成长性、经 营风险等内部特征， 公司的所有权结构是各种成本和利益竞争性选择后达到均 衡的结果，这是一个在内外环境作用下长期演化的自然结果，管理层持股对公 司价值不存在影响。Jensen 和 Murph
5、y（1990）对 1049 个美国公司在 1974 至 1986 年期间的 CEO 薪酬数据进行分析，得出了实施股权激励政策与企业业绩 之间没有显著相关关系的结论。Mather 等(2000)认为管理层持股作为一种股 权激励的方式和手段，主要目的是解决监督等问题，与公司价值不存在显著相 2 关关系。 （2）显著正相关关系 Larker（1983）提出，一旦公司发布对高层管理人员实施股票期权激励的 消息，公司股价会呈现出明显的超正常表现，从而得出股权激励与上市公司经 营绩效之间存在正相关关系。Mork（1988）等人通过研究也发现公司业绩会随 着股权激励的实施呈现上升趋势，两者呈正相关。Berg
6、er（1997）等人发现如 果企业经理层拥有的期权越多， 这个企业的业绩相比较其他没有实施的会优异 很多，两者之间存在显著的正相关关系。Hall 和 Liebman(1998)对美国 478 股权激励与经营绩效关系的实证分析表明股权激励的薪酬模式对业绩的激励 效应十分明显，两者呈现呈正相关关系。Hanson 和 Song (2000)从增加企业的 自由现金流量的角度出发， 证实了管理层持股能够减少企业自由现金流量的代 理成本，提升公司价值。 （3）显著负相关性 Stulz(1988)从企业并购的角度入手，分析认为掌握较多股份的管理层可 以因为持有股份的话语权而降低恶意接管成功的可能性， 而被接管威胁的降低 反过来强化管理者不思进取的行为，对公司价值的提高产生消极影响。Fama 和 Jensen(1983)指出，管理层持有公司股份越多，越不利于公司股份在股票 市场上的流动性，从而对公司价值产生不利的影响，两者呈现负相关关系。 Robert 等(2000)的研究表明管理者与股东之间谈判的筹码可能因为较高的管 理层持股水平而增加，二者产生负协同效应，因此
