1、金融工程课程设计 - 1 - 铝期货套期保值最佳比例的实证分析 1 1 引言引言 套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。 企业为了回避价 格波动所带来的不利影响而参与期货交易，在期货市场上买进（卖出）与其将要 在现货市场上买进（卖出）的现货商品数量相当，期限相近的同种商品的期货合 约。希望在未来某一时间内，在现货市场上卖出（买进）原来买进（卖出）的期 货合约，从而将价格波动的风险降到最小，是交易者将现货与期货结合运作的一 种经营管理模式。套期保值表明企业参与交易的目的和途径，保值是目的，即保 住目前认为合理的价格和利润，回避以后价格不利带来的风险，套期是实现保值 的途径，即套用期
2、货合约，参与期货交易。 因此，我国铝期货套期保值绩效进行验证检验，分别采用 OLS 模型、ECM 模 型和 B-VAM 模型估计铝期货套期保值比率，并比较各种模型的优劣。 2 2 实证研究实证研究 2.12.1 数据搜集与整理数据搜集与整理 由于每个期货合约都将在一定时间到期， 因此， 期货价格具有不连续的特点， 即对每一个期货合约，合约的时间跨度是有限，任一交割月份合约在合约到期以 后，该合约将不复存在。另外，在同一个交易日，同时有若干不同交割月份的期 货合约在进行交易，因此，同一期货品种在同一交易日会有若干不同交割月份的 期货数据存在。为研究需要，克服期货价格不连续的缺点，必须产生连续的期
3、货 价格序列，为此，我们选取铝期货价格和现货价格（有色金属现货每日最高价格 与最低价格的平均价） 。 表一 铝现货期货价 2010 年 01 月 04 日至 2010 年 12 月 31 日数据 序 号 现货 S 期货 F 序 号 现货 S 期货 F 序号 现货 S 期货 F 1 16270 16830 82 15200 15650 163 15820 15360 2 16260 17130 83 15120 15330 164 15880 15430 3 16240 17745 84 15120 15540 165 15880 15465 4 16210 17510 85 15080 154
4、95 166 15760 15570 5 16210 17180 86 15120 15440 167 15980 15630 金融工程课程设计 - 2 - 6 16210 17840 87 15090 15515 168 16120 15580 7 16250 17880 88 15150 15485 169 16100 15360 8 16250 17050 89 15200 14855 170 16040 15550 9 16200 17215 90 15340 14900 171 16060 15520 10 16200 17250 91 15260 14815 172 16030 1
5、5400 11 16180 17335 92 15200 14900 173 16120 15370 12 16140 17300 93 15120 14845 174 16370 15370 13 16050 17150 94 15070 15010 175 16390 15425 14 15990 17140 95 15220 14935 176 16360 15490 15 16020 16725 96 15280 14930 177 16360 15440 16 15980 16935 97 15320 14940 178 16360 15640 17 16020 16750 98 1
6、5280 15050 179 16200 15630 18 16000 16720 99 15340 15005 180 16170 15660 19 16010 16090 100 15290 15000 181 16200 15590 20 16070 15860 101 15330 14800 182 16150 15820 21 16030 16190 102 15280 14825 183 16040 16330 22 16080 16215 103 15100 14635 184 16000 16160 23 15860 16560 104 15100 13900 185 15980 16300 24 15920 16350 105 15060 14025 186 16020 16295 25 15920 16115 106 15040 14400 187 15980 16270 26 15980 16160 107 15000 14285 188 15930 16050 27 16030 16330 108 14880 14450 189 15930 16205
