1、中文8500字，5000单词，2.8万英文字符 &nb
2、sp; 附录 A 会计信息质量在投资中的决策作用对私人信息和监测的影响 安妮比蒂，美国俄亥俄州立大学 瓦特史考特廖，多伦多大学 约瑟夫韦伯，美国麻省理工学院 1 简介 管理者与外部资本的供应商信息是不对称的在这种情况下企业是如何影响金融资本的投资的呢？越来越多的证据表明，会计质量越好，越可以减少信息 的 不对称 和对 融资成本 的 约束。与此相一致的可能性 是 ，减少了 具有 更高敏感 性 的 会计质量 的 公司的投资对内部产生的现金流量。威尔第和希拉里发现， 对企业
3、投资和与投资相关 的 会计质量容易不足 ，是容易引发过度投资 的原因 。 当投资效率低下时 ， 会 计的质量 重要性可以减轻外部资本 的影响 ，供应商有 可能获得私人信息或可直接监测管理人员。通过访问个人信息与控制管理行为，外部资本的供应商可以直接影响企业的投资，降低了会计质量的重要性。符合这个想法 的 还有比德尔和希拉里的比较会计对不同国家的投资质量效益的影响。他们发现，会计品质的影响在于美国投资效益，而不是在日本。他们认为，一个可能的解释 是 不同的是债务和股权的美国版本的资本结构混合 了 SUS 的日本企业。 我们研究如何 通过 会计质量灵敏度的重要性 来 延长
4、不同 资金来源对企业的投资现金流量 的不同影响。直接测试如何影响不同的融 资来源会计，通过最近获得 了 债务融资的公司来投资 敏感性 现金流的质量的效果，债务融资的比较 说明了 对那些不能够通过他们的能力获得融资的 没有 影响。为了缓解这一问题，我们限制我们的样本公司有所有最近获得的债务融资和利用访问的差异信息和监测通过公共私人债务 获得连续贷款 的建议。我们承认，投资内部现金流敏感性可能较低获得债务融资的可能性。然而，这种可能性偏见拒绝了我们的假设。 具体来说，我们确定的数据样本证券公司有 1163 个 采样公司（议会），通过发行资本公共债务或银团债务。我们限制我们的样本公司最近
5、获得的债务融资持有该公司 不断融资与借款。然而，在样本最近获得的债务融资的公司，也有可能是信号，在资本提供进入私人信息差异和约束他们放在管理中的行为。相关理论意味着减少公共债务持有人获取私 人信息，因而减少借款有效的监测。在这些参数的基础上，我们预测，会计质量应该有一个对企业的投资现金流比与银行债务的公共债务公司影响较大，。第二，我们预计，对公司的会计质量的投资波利效果，资本投资者入境计划，将取决于是否贷款合同限制投资。我们预测，当企业面临投资合同限制，过度投资问题是部分需要解决的，会计质量变得不那么值钱了，不太可能影响到投资现金流灵 敏度。提供关于这些假设的证据，我们估计的投资模型内部现金流
6、分别进行公司抽样调查，只有公共债务问题，有问题的公司，银团贷款的样本。在这些回归中，我们与我们的互动措施的现金流量变量会计质量调查是否影响会计质量的投资现金流敏感性。对于银行的样本，我们进一步互动的现金流和会计质量变量的乘积投资限制的变量，以研究是否资本开支公约影响投资现金流敏感性。我们同时采用了普通最小二乘法（ OLS）和内源性转换模型的估计，以解决潜在的样本选择偏差与银行的债务从公众产生融资选择。我们第一阶段的决定因素模型，融资与私人债务市场遵循Bharath。我们估计第二阶段的投资模型回归政权分开对企业具有公共与私人债务。这些制度的回归也在资本开支内生性控制公约的选择使用从决定因素第一阶
7、段回归模型拟合值包括在债务合同的投资限制。 与以前的研究结果一致，我们发现，投资是敏感的内部现金流量和投资现金流敏感性都会较高地降低公司会计质量。这些结果说明了双方的举行与内生转换模型回归。我们还发现，两个估计技术，减少投资限制，投资现金流敏感性，降低了会计质量的重要性。在这总体样本的分析使用中，我们没有发现二者之间的关系类型的贷款人提供资金和会计质量影响投资现金流 的敏感性。 在一系列的敏感性分析中，我们也考虑了可能性，投资现金流敏感性获取信息不仅仅是 financ-荷兰国际集团的制约，但关于公司的投资机会也是为了解决这个问题的关注，我们研究的资金来源与投资现金的影响
8、流敏感性的财政约束与无约束的企业公司不同。 要确定企业财务约束，我们使用的事前定义金融约束的基础上，吴怀特德 2004 指数。我们预期该公司的财务约束投资，谁拥有更大的信息不对称问题，谁将更加依赖于内部产生的资金。同样，投资现金流敏感性为财政浓度，紧张的企业将取决于会计信息的品质，私人信息的存在，以及合同投入使 用限制。根据这些推测，我们发现，对于经济约束事务所、会计师质量是同样重要的投资在减少，在私人信息存在现金流敏感性。这些结果支持这一假说，即私人信息和会计质量作为替代品。 在第二个敏感性分析，我们采用资产负债表的流动性方法，去解决发展中捕获的我们关注的机会现金流措
9、施影响现金流和协会之间的投资目的。阿尔梅达 Campello 和魏兹巴赫 &nbs
10、p; （ 2004）认为更换与现金持有量的变化会减少投资的进而影响投资机会集合，如现金余额变动应与融资约束的情况下的投资机会相一致。与以往的结果是相同的，我们发现，会计质量降低现金流量的敏感 性，但贷款人获得私人信息减少了这种影响。 我们的研究结果证实了在麻省理工学院会计质量的重要性，信息不对称对投资的负面影响，现金流的敏感度。我们的研究结果也与比德尔和希拉里的一贯 2006 年会计质量参数一致，应发挥其作用时，以较低的 CAPI-塔尔供应商的选择信息解决问题的缓解机制。然而，他们没有通过与会计质量
11、发挥的作用不一致来改善投资在债券市场的效率。 我们的论文也拓展了我们对帐户重要性的认识，其手段是识别环境信息，其中该公司的质量会计信息是可能重要的。当信息 -尝试问题可能是最大时，会计信息质量更显得尤 为重要。然而，在这些设置中，如果供应商施加外部资本合同投资限制，或有机会获得私人信息，那么会计质量并不那么重要。此外，我们发现，会计质量降低了资产负债表中的现金流动性的敏感性流，而银行债务表明在面对重要会计质量下降时，我们的投资现金流敏感性结果不只是由于现金流量捕捉企业的投资机会集构成的。 第二节是我们的研究背景。第 3 节中我们讨论我们的会计
12、科技发展。在第 4 节我们描述了我们的样本。第 5 节为我们的研究设计。第六节为研究结论。 2 背景 最近的几项研究论文质量的会计事务所效应，投资采用了多种方法。布须曼 人，Piotroski，史密斯（ 2005）公司的重点倾向，及时退出洛杉矶资本荷兰国际集团的项目。当投资机会减少时，他们调查是否与企业所在的国家会计确认的更及时的会计制度的特点经济损失更迅速地减少资本投资。他们争辩说，他们的研究结果支持这一假说而且这种影响是在国家加强同更加分散的所有权。威尔第（ 2006）不仅关注公司是否在美国过度投资，而且还与他们是否在 ING
13、 投资不足项目的积极现在的价值工程。他的调查结果，即减轻了会计质量更高过度投资的问题，而影响对企业加强与存款保险计划，与 persed、 布须曼（ 2005）等 人所有权相似。 。 不过，他指出， ''不能断定是由于较低的投资不足，在减少信息不对称会计质量公司和投资者之间的 ''。 比德尔和希拉里（ 2006 年）审查会计质量如何影响公司的投资现金流敏感性。他们发现，更高的质量是会计伴随着较低的投资现金流在美国的敏感性，但不是在日本。他们认为，在这两个不同的结果国家驱动的事实，更在美国资本通过公平交易提供了投资者不获得私人信息的渠道。他们不直接测试此解释。此外，由于他们承认，但目前尚不清楚这私
