1、中南林业科技大学 本科毕业论文 资金成本在企业决策中的应用 第 1 页 1 资金成本的概念 资金成本包括资金筹集 费用 和 资金占用费用 两部分。资金筹集费用指资金筹集过程中支付的各种费用，如发行股票，发行债券支付的印刷费、律师费、公证费、担保费及广告宣传费。需要注意的是，企业发行股票和债券时，支付给发行公司的手续费不作为企业筹集费用。因为此手续费并未通过企业会计帐务处理，企业是按发行价格和除发行手续费后的净额入帐的。资金占用费是指占用他人资金应支付的费用，或者说是资金所有者凭借其对 资金所有权 向资金使用者索取的 报酬 。如 股东 的股息、红利、债券及银行借款支付的利息。 2 资金成本对企业
2、决策的 重要作用 资金成本是企业决策中一个十分重要的概念，资金成本的高低、风险的大小、管理是否科学，对企业的经营决策、经济效益以至生存发展，有着重大影响。 在企业管理决策中 ,特别强调的是相关性。故有“不同目的 ,不同成本”之说。企业资金成本按照用途不同 ,可分为历史资金成本和边际资金成本 ,历史资金成本是企业已筹资金的成本 ,边际资金成本是新增资金成本。显然 ,在考核企业经营业绩时 , 历史成本是相关成本 ,但在面向未来的财务决策时 ,边际资金成本才是相关成本。资金成本在企业决策中的应用表现在以下几个方面 : 2 1 资金成本是评价投 资项目可行性的主要经济标准 投资项目可行性评价方法分为动
3、态评价法 包括净现值法、现值指数法和内含报酬率法 和静态评价法 包括回收期法、会计报酬率法 ,但以动态评价法为主。在动态评价法下 ,如果以企业边际资金成本为折现率 ,投资项目的净现值为正值或现值指数大于 1 ,则说明该投资项目可以接受 ；反之 ,如果投资项目的净现值为负数或小于 1 ,则该投资项目就不能接受。如果企业采用内含报酬率作为投资项目评价方法 ,则只有在投资项目的内含报酬率大于资金成本率时 ,该项目才能接受。因此 ,无论采用什么动态评价方法 ,企业边际资金成 本总是企业投资决策的 基准“取舍率”。 2 2 企业资金成本是企业选择资金来源、拟定筹资方案的依据 中南林业科技大学 本科毕业论
4、文 资金成本在企业决策中的应用 第 2 页 （ 1） 资金成本是影响企业筹资总额的一个重要因素。随着企业筹资数额的增加 ,资金成本也是不断变化的。当企业筹资数额很大 ,边际资金成本超过其承受能力时 ,企业便不能再增加筹资数额。 （ 2） 资金成本是选择企业资金来源、拟定筹资方案的依据。企业的资金可以通过多种渠道筹集 ,然而 ,各种不同的筹资渠道其资金成本是不同的。那么 ,究竟应该选择哪个渠道呢 ? 当然要根据各种资金来源渠道的个别资金成本来决策。 （ 3） 资金成本是确定最 佳资本结构必须考虑的因素。最佳资本结构是一个动态的概念 ,不同时期企业可能存在不同的最佳资本结构。不同的资本结构 ,其资
5、金成本和风险也是不同的 , 因此 ,在某个特定时期 ,企业确定最佳资本结构时 ,必须充分考虑资金成本及财务风险这两个相关联的因素。不可否认 ,企业在进行筹资决策时 ,需要考虑的因素很多 ,如财务风险、资金期限、偿还方式和限制条件等。但是 ,资金成本作为一个重要的经济因素 ,直接关系到筹资的经济效益 ,它是企业筹资决策应该考虑的一个首要问题。 2 3 资金成本是企业投资决策与筹资决策之桥梁 企业的投资决策与筹资决 策不是完全独立的两个过程 ,而是互相关联、密不可分的。从资金的运用来看 ,必先筹资然后才能投资 ,但从决策的程序来看 , 则先有投资决策才有筹资决策。也就是说 ,只有存在可行的投资项目
6、 ,才有必要筹资。而筹资的最终目的就是为了投资。投资决策与筹资决策的桥梁就是资金成本。企业在进行投资决策时 ,企业的资金成本是一个取舍率。如果企业拟定的投资项目可以接受的话 ,企业接下来的工作便是以最佳资本结构为指南 ,考虑如何筹集可以接受的投资项目所需要的资金即进行筹资决策。这时 ,企业无论采用哪种筹资方案 ,都必须保证其边际资金成本与企业投 资决策时所使用的假设资金成本相等。从这个意义上说 ,企业投资决策制约着企业筹资决策 ,而筹资决策又反过来影响投资决策的经济效益 ,如果公司筹资决策失误 ,其投资决策也难以取得预期的效益。因此 ,资金成本是企业投资决策与筹资决策之桥梁。 3 资金成本在企业筹资决策中的应用 在市场经济条件下，企业面临的不仅是更大的经营自主权，还有更加激烈的市场竞争、更高经营风险和经济责任。企业在不断开拓产品市场的同时，还应该进一步拓宽资本市场，以满足企业扩大再生产，增强竞争能力，不断发展壮大的
