1、PDF外文：http:/ 对期权期货定价模型和相关研究 - I - 中文 5367 字 期货期权定价模型和相关研究 The Structure Models for Futures Options Pricing and Related Researches 摘 要 基于期权定价（冯傣， 2005 年）和 偏态分布 （冯戴结构模型， 2001），本文 设计了 一种新的期货价格表达 方式 ， 介绍了不支付红利期货期权 的美国定价结构模型，并给出了 三种买 卖平价关系 ， 在现货的 看涨期权和看跌 期权 ， 在期货的看涨看跌
2、期权 ， 现货期权和期货期权， 它们是不同 于 欧 式 期权 的买卖平价关系 。我们证明解析 了在正向市场，期货上的 一个美式看涨期权必须比 相 应的现 货 美式看涨期权更 有价值， 期货的美式看跌期权的价值必须比在 现货 市场上相应美式看跌期权 价值小 ，在反向市场 正好相反 。最后实证研究也支持本文的结论。 关键词 ： 价格 结构 ，美 式 期货期权， 不支付红利 ，解析公式， 买卖平价关系 对期权期货定价模型和相关研究 - II - 目 录 摘 要 . I Abstract
3、 . 错误！未定义书签。 1 简 介 . 1 2 对于资产的价格的基本假设和偏态分布 . 1 2.1 对资产价格的基本假设 . 1 2.2 偏态分布和标的资产价格行为 . 2 3 期货期权定价中的 DF 结构模型 . 3 3.1 期货价格的分布概率 . 3 3.2 定义和其表示 . 4 3.3 美式期权现货的价格 DF 结构 . 6 3.3.1 现货上看涨期权的当前价是： . 6 3.3.2 现货上看跌期权的当前价是： . 6 3.4 美式
4、期权在期货上价格的 DF 结构 . 6 3.4.1 期货上看涨期权的当前价是： . 7 3.4.2 期货上看跌期权的当前价是： . 7 4 美式期权现货和期货市场的关系 . 7 4.1 现 货和期货上美式期权之间的买卖平价价关系 . 7 4.1.1 现货上美式看涨看跌期权之间的买卖平价关系 . 7 4.1.2 期货上美式看涨看跌期权之间的买卖平价关系。 . 8 4.1.3 现货和期货上美式期权之间的买卖平价关系。 . 8 4.2 期权在期货和现货上的价格关系 . 9 5 实证研究 &nb
5、sp;. 9 5.1 现货和期货上期权价格间的对比分析 . 9 5.1.1 在正向市场（ 10）是正确的 . 10 5.1.2 在反向市场上，不等式 11 是正确的。 . 10 5.2 期货价格的适应性 . 15 6 总结和备注 . 17 对期权期货定价模型和相关研究 1 1 简 介 在国际经济和金融工程理论研究，期权定价是一经济学家特殊关注重要的问题。在期权定价的研究 中 ，已经有许多重大成果（ 1973年布莱克和斯科尔斯，默顿 1976年，夏普 1978年，惠利 1981
6、年， Gesk 和 Roll1984）和美式看跌期权近似方法（麦克米兰 1986年， Stapleton 和 Subrahmanyam1997年）。 “不幸的是， 对于不支付红利的美式看跌期权至今还 没有 做出 准确的解析公式。本文的作者们在参考 10中 解决了 这个问题 。而在本文中，笔者将介绍对 不支付红利美式 期货期权 的 定价模型的结构。 此外，当期货和期权合约具有相同的成熟度， “假如有 一个期货价格一直高于现货价格的基本成熟的正向 市场。 美式看涨期权比相关的现货上看涨期权有价值 。 相似的 ，一个美式看跌期货期权 比现货的低。相反也一定正确， 。美式看涨
7、期货期权价值少 于 相关资产上相应的美式看涨 现货 期权，美式看 跌 期货期权价值 高于 相关资产上相应的美式看 跌现货 期权 9。真正的贸易市场表明，上述结论是正确的。但是，在本文中，我们将证明他们的分析方法，并给出 遵从美式期货期权和现货期权价值的计算方法 。顺便说一下，本文将介绍三种 买卖平价关系 ，即 ，看涨期货期权和看跌期货期权的买卖平价关系；看涨现货期权和看跌现货期权的买卖平价关系；及看涨现货期权，看跌现货期权，看涨期货期权和看跌期货期权间的买卖平价关系 。 前两个与我们已有的表达有一点点不同 ，而后者 是新的。 2 对于资产的价格的基本假
8、设和 偏态分布 2.1 对资产价格的基本 假设 我们的基本假设来定义一个相关资产（现货，股票和股票价格 指数），作为本文的讨论的依据如下： 假设 1 （ 1） 一个标的资产价格包括成本价格和市场价格。成本价是指 所有的平均值由市场交易商支付给生产或购买相关资产和价格 市场价格是一个潜在的资产目前的交易价格。 （ 2） 价格（成本价格和市场价格）已经随时间波动。任何价格的波动和 程度的价格（即方差）都是非负的。 （ 3） 的可能性，该标的的市场价格远远低于成本价格低，或远高于成本价格较高，会很小。
