1、中文 1860 字 毕业设计 (论文 )外文资料翻译 系 ： 经济系 专 业： 会计学 姓 名： 学 号： 外文出处： http:/ Decoding-dupont-analysis-170000193.html 附 件： 1.外文资料翻译译文； 2.外文原文。 指导教师评语： 所选外文资料（杜邦分析体系和财务报表分析要素两部分）与研究课题密切相关， 认真学习会对论文完成有较大帮助；翻译比较准确， 专业术语准确。 签名： 年 月 日 (用外文写 ) 附件 1：外文资料翻译译文 译文一： 解码杜邦分析 净资产收益率（ ROE）是一个被知识渊博的投资者密切关注的数。也是一个衡量公司盈利能力的重要指
2、标。仅关注 ROE 的结果可能是有误导性的，因为增加其价值是件容易的事，但同时也使股票的风险更大。如果没有一个方法将 ROE 拆解分析而只关注 ROE结果，投资者可能会相信一个公司是一个很好的投资而实际上它不是。阅读以了解如何使用杜邦分析对 ROE 中 Return 项目进行了细分，并清楚的显示出净资产增长的来源。 净资产收益率（ ROE） ：或许太简单了 ROE 之所以被广泛使用，主要还是因为它使用的便利性，只要两个数进行计算，其公式为： ROE =净利润 股东权益 当 ROE 值变大，通常意味着这家公司为股东创造的净利润在增加。但问题在于，如果公司有意通过不合理的手段，如增加大额债务来压低
3、股东权益，实现 ROE 的增长，若对此不进行深入分析，就很容易被表面虚高的 ROE 指标所蒙蔽而意识不到公司隐藏的风险。 “ 三步法 ” 杜邦分析法 为了避免上述 ROE 的缺陷，人们一直都在研究一 种更为深入的分析指标。在 20世纪 20 年代，杜邦公司建立了一个分析方法，填补了这一需要将 ROE 打造成一个更复杂的方程。杜邦分析显示了指标在数量上的变动原因。 杜邦分析有两套计算方法，一种是 “ 三步法 ” ，后来在此基础上又延生出 “ 五步法 ” 。 “ 三步法 ” 杜邦分析模型主要涉及到三个因素，即，净利润率、总资产周转率、权益乘数，其中： 净利润率（ Net profit margin
4、），衡量企业的运营效率； 资产周转率（ Total asset turnover），衡量企业的资产使用效率； 权益乘数（ Equity multiplier），衡量企业的财务杠杆作用。 三步法杜邦模型公式的推导过程： 净 资产收益率 =（税后净营运利润 /销售） （销售 /平均资产净值） =（税后净营运利润 /销售） （销售 /总资产） （总资产 /股东权益） = 净利润率 总资产周转率 权益乘数 我们将净资产收益率分解为净利率（公司从收入中获得多少利润），资产周转率（公司如何有效利用其资产）和权益乘数（衡量公司的杠杆是多少）。现在应该更有用。 如果 ROE 值的增长来自于净利润率或资产周转率
5、的增长，则表示公司盈利能力正在加强。如果 ROE 值的增长仅仅 是权益乘数所贡献的，并且该公司之前的财务杠杆已经保持在适当的水平上，则表明公司目前的财务杠杆过高，公司运营处于较高的风险中。 即便 ROE 的值没有发生太大的变化，我们也可以从中发现一些问题。比如说，如果公司的净利润率和资产周转率都有所下降，而 ROE 却还能维持在原先水平上，则说明一方面公司的运营能力在下降，另一方面公司的财务杠杆存在过高的风险。 “ 五步法 ” 杜邦分析法 “ 五步法 ” 杜邦分析模型是在 “ 三步法 ” 的基础上对净利润项目进一步深入细分，观察息税后净利润的变化情况。从三个方程，我们看到，在一般情况下，增加的净利 润率，资产周转率和杠杆将增加净资产收益率。五步方程表明，增加的财务杠杆率并不总是显示在净资产收益率增加。 五步法 杜邦模型公式的 推导过程 由于净利润率的分子是净收入，这可以为税前盈余（ EBT）的三个方程乘以 1 减去公司的税率： 净资产收益率 =（税前 /销售收入） （销售 /资产） （资产 /股权） （ 1 税率） 我们对这个再分解一次，由于税前盈余是简单的息税前利润（ EBIT）减去公司的利息费用。所以，如果替代了利息支出，我们得到：
