1、 汽车行业分析 发达国家汽车工业已处在成熟阶段，未来几年将是我国汽车需求增长较快的时期 。 发达国家汽车工业已进入成熟期，全球汽车年产量约 7000 万辆，而需求量只有 5000 万辆左右。设备利用率平均 69，远低于 1990 年的 80。全球汽车工业平均年增长速度在 2.2左右。据不完全统计，世界轿车总保有量约 5 5 亿辆，其中 1 4 分布在西欧、北美和日本等地区，但这些地区的增长速度已趋缓，汽车市场趋于饱和，如美国人均拥有 1 辆轿车，其市场空间已经不大。而且市场呈现寡头垄断的特征，汽车产量集中在少数汽车跨国公司手里。行 业的盈利水平较低，大多数汽车企业的净利润率不足 3。汽车寡头们
2、通过不断的收购兼并和联合，扩大经营规模以降低成本。汽车的生产制造技术也已非常成熟。因此无论从哪个角度分析，发达国家汽车工业已处在成熟阶段。 南美 和亚洲一些发展中国家汽车工业增长速度略高一些，是世界增长最快和最具活力的市场，汽车保有量的年均增长速度接近 8。其汽车工业处在成长期。 我国 1994 年以前汽车工业快速增长， 1994 年 1998 年，处于低速发展阶段，年均产量增长率只有 4 68，落后于同期我国 GDP 的增长速度。 1999 年开始出现快速增长，当 年增长 12 39， 2000 年增长 13 03。从近 10 年我国汽车工业的发展情况看，波动幅度较大，如果与同期我国 GDP
3、 增长速度相比较，很难得出汽车工业处于成长期的结论。但从人均汽车拥有量看，我国百人汽车保有量为 1 1辆，不仅无法与发达国家相比，即使与巴西等发展中国家相比，也存在较大的差距（巴西每百人汽车保有量为 4 2 辆）。从年人均收入水平看，日、美、韩等国汽车工业快速发展时期正是年人均收入达到 4000 美元的时期，这一时期被认为是汽车工业发展的导入期。目前我国的年人均收入水平只有 800 美元，沿海一些地区达到4000 美元左右。因此从购买力水平的角度分析，未来几年将是我国汽车需求增长较快的时期。 汽车上市公司的平均利润率高于行业平均水平汽车上市公司的平均毛利率为21，营业利润率在 10左右，高于行
4、业的平均水平。但随着汽车产品销售价格的逐步走低以及钢铁等原材料价格的上升，其毛利率在近年也有所下降。我国加入WTO 后，进口轿车价格的下降将使国产轿车承受较大的降价压力。从长远来看汽车的价格趋于下降，如果生产规模没法得到有效的提高，生产成本将无法降低，那么汽车企业的毛利率还会下降，盈利能力也将进一步减弱。 如果我们分车型 来看，轿车的营业利润率最高，维持在 10左右。轿车企业中上海大众、一汽大众等合资企业的营业利润率较高，达到 16左右，天津汽车、长安汽车的营业利润率在 6以下。载货车的利润率居第二位，最差的是客车，客车业由于企业数目众多（全国共有 77 家），大多数企业的规模很小，无法有效控
5、制经营成本。客车类上市公司的平均营业利润率约 5。而零部件企业的利润率也随着整车价格的走低而下降。 目前我国汽车行业的盈利水平呈现两极分化，一部分企业的盈利能力很强，如中外合资轿车企业及相关的零部件配套企业。零部件企业由于相当一部分属于集团内部的配套供货，配套价格远高于市场价格，造成汽车国产化率越高，整车的成本和售价越高的 “水涨船高 ”的现象。在市场放开之前，这些企业仍能维持较高的盈利水平。 从全球范围看，汽车工业已进入微利阶段。 1999 年通用、丰田公司的净利润率分别只有 3 2和 2 79。其它几大汽车跨国公司的净利润率大多低于 3。目前我国汽车行业的总生产能力已超过 500 万辆，而
6、每年的产量只有 200 万辆。其中轿车生产企业超过 13 家，年总产量约 60 万辆，一半以上的生产能力闲置。生产集中度前 3 家为 66 68，前 5 家为 83 88。大中型客车企 业 83 家（含改装厂），生产能力达到 10 万辆，年产量只有 4 7 万辆。轻型客车企业分散、厂点过多，全国共有 40 家。生产能力已放空一半，而且生产能力的增长速度仍高于需求的增长速度。前 5 家企业的生产集中度为 66， 1 3 以上的轻客企业处于亏损状态。零部件方面，技术含量低的机械件如万向节、汽车轴承等产品供过于求，而包括发动机管理系统、自动变速箱、安全气囊、 ABS 在内的一些高技术产品则需从国外进
7、口。从现有供给能力看，我国整车的生产能力过剩，约有一半的产能放空，基本上形成多品种、多档次的系列产品。进口主要集中在高档轿车和 客车上。零部件方面，技术含量低的机械件供大于求，产品竞争激烈。而技术含量高的电子产品如自动变速箱、安全气囊等产品国内供给能力不足，大部分需从国外进口。 2007 年轿车的需求增长速度可能略高于去年，尤其是经济型车 1999 年我国汽车工业的大幅度增长，是多年来低速增长的反弹，还是作为快速增长的拐点值得注意。另外需要注意的是 1999 年、 2000 年拉动我国汽车增长的主要车型是客车和重型载货车。 2000 年受消费者对价格下跌预期的影响，轿车的需求量并没有明显的放大
8、，全年的产销量同比增长 9左右，比汽车工业的增速落后 4个 百分点。虽然私人购车的比例在近年有大幅度上升，但大量的潜在消费者仍处于持币观望状态。 2007 年轿车市场将出现一些变化，比如： 供给结构发生变化，大量新车型将推出。 奇瑞 、赛欧、 比亚迪 、夏利 2006等经济型轿车的上市以及价格更为低廉的吉利、悦达、 QQ、 奔奔 等 6 字头轿车（指在我国汽车目录管理中被列入客车目录下的部分微型轿车）的加入，可能使私人轿车市场成为今年汽车市场的热点。 政府的政策导向将以刺激轿车消费为主。国家已于去年出台了包括取消 238项不合理的地方性交通和车辆收费项目以及汽车消费信贷业务等一 系列鼓励消费的政策。 从今年 3 月 1 日起，我国将实行汽车报废新标准，轿车等非运营车辆的使用年限延长至 15 年。 综合以上分析， 2007 年轿车的需求增长速度可能略高于去年，估计增速在 10以上，两三年以后，经济型家用轿车市场才有可能全面启动。这些都是投资者值得关注的。
