1、 本 科 生 毕 业 论 文（设计） 外 文 文 献 翻 译 译文 ： 香港证券交易所停牌、复牌、退市的制度 此处为论文中文题目，要求居中填写 主标题不超过 24 个汉字；可加副标题（副标题前加破折号），副标题与主标题间空一行的位置 主标题：黑体，小二，居中 副标题：楷体 _GB2312，四号，居中 阅后删除此文本框。 香港证券交易所停牌、复牌、退市的制度 一、 关于停牌的规定 香港证券市场没有涨跌停板制，但香港有一套就股价及成交量波动的市场监察机制。若交易所察觉上市发行人的股份的价格或成交量出现不寻常的波动，又或报章出现可能会影响上市公司的证券价格或买卖的报导，或市场出现有关传闻，为维持一个
2、公平有序的市场，交易所一般会联络上市公司。有关上市公司则必须立即回应交易所的查 询。 上市公司须履行他们在上市规则中的持续责任，及时地披露所有股价敏感资料，并确保这些资料能够公平发布。如上市公司并不知悉有任何事宜或发展会导致、或可能导致其股份价格或成交量出现异常的波动，有关公司须尽快透过披露易网站刊发公告说明该情况，有关公司毋须停牌。 然而，如情况需要，例如当发现或怀疑有关异动是由于该公司某些股价敏感资料泄露所致，上市公司则须发表经由董事会通过的声明，说明该公司所知悉可能导致其股份价格或成交量出现不寻常波动的事项 (包括任何涉及股价敏感资料的商议或讨论 )。上市发行人如未能即时发放有关 股价敏
3、感资料的公告，可能需要暂停其股份买卖，待发出公告后才恢复交易。 所谓股价或成交量异动 ，是当一家公司的股份价格及 /或成交量在没有明显原因支持下而有不寻常的表现；例如大市下跌，但公司股价却大幅上升，又或者交投量突然大幅增加。至于股价或成交量的波幅是否属异常的波幅，交易所会参照有关股份的过往表现，或该股份所属行业的其它股份表现，以及大市的整体情况等等来作考虑。 所谓 股价敏感资料 ，是指与上市公司有关、供证券持有人和投资者评估公司状况所必需的资料，或避免其证券的买卖出现虚假市场的情况所必需的资料，又或可合理 预期会重大影响其证券的买卖及价格的资料 (例如：在财务表现方面有利或不利的变化、集团重组
4、、重要交易、发行证券等 )。上市公司根据上市规则有责任按具体情况及其本身状况评估什么属其股价敏感资料。就这方面，交易所编备了股价敏感资料披露指引以协助上市公司及其董事履行他们在上市规则中的责任。 Hong Kong Exchanges and Clearing Limied.:Suspension, Resumption and DelistingD Main Board Listing Rule,2008 二、关于复牌的规定 交易所一贯的政策是，如非必要，上市公司的股份应尽可能持续交易；暂停交易只是处理潜在及实际出现的市场混乱情况的手段，即使暂停交易的情况属必须的，停牌的时间亦应尽可能缩短。
5、证券如已暂停买卖，复牌程序将视情 况而定，交易所保留附加其认为适当的条件的权利。在一般情况下，当上市发行人发出适当的公告后，或其当初要求停牌的具体理由不再适用时，交易所会让公司复牌。在其他情况下，停牌将会持续，直至发行人符合所有有关的规定为止。 上市公司就股价敏感资料或根据上市规则须予公布的交易发出公告后，可于随即的交易时段开始时恢复交易。有关公告须具备充足资料，以求达到在恢复交易后，有关股份可在一个公平及市场已广泛知悉有关消息的情况下进行。 三、 交易所停牌期间的披露 上市公司有责任刊发公告，以确保投资者和公众获得充分资料以对该公司的证 券作出适当的评估。当上市公司要求停牌时，交易所会要求上
6、市公司发出简短公告解释停牌原因，以增加市场透明度。交易所亦会于上市公司停牌期间一直与公司保持联络，并会要求上市公司于复牌买卖前发出公告。投资者可时常于披露易网站上的最新公告一栏查阅上市公司刊发的公告。 根据交易所一般政策，交易所不会对个别公司、人士或案件作出评论。这政策使交易所按保密机制执行其监管工作，以确保有关程序公正持平，并保障上市公司及其董事免受无理指控。此外，交易所因其监管职能而拥有某些资料，采取不评论政策确保交易所可履行其保密的法定 责任。 不过，在某些特殊情况下，交易所对具体事宜作出评论或提供资料或会较为恰当。交易所采取此做法主要是考虑到评论或提供资料有助以下目标：维护公众对市场监管的信心；履行其根据证券及期货条例第 21 条的责任，即在合理地切实可行的范围内维持一个公平、有序及消息畅通的证券交易市场；根据上市规则，维持市场整体的公正和声誉；保障投资者；防止不当行为充斥市场；及协助任何调查程序。 四、 关于退市的管理 尽管大多数的读者都承认迄今为止我们已经给的例子，但是在绩效中跟踪绩效悖论仍然不容易。 它不仅可以采取许多不同的形式，也 可以无意间导致一些变数，如政府的要求， 需要执行的任务的要求，含糊不清或相互矛盾性质的政策目标，以及执行机构的
