1、 附录 A：外文文献（译文） 跨国公司财务 有重大国外经营业务的公司经常被称作跨国公司或多国企业。跨国公司必须考虑许多并不会对纯粹的国内企业产生直接影响的财务因素，其中包括外币汇率、各国不同的利率、国外经营所用的复杂会计方法、外国税率和外国政府的干涉等。 公司财务的基本原理仍然适用于跨国企业。与国内企业一样，它们进行的投资项目也必须为股东提供比成本更多的收益，也必须进行财务安排，用尽可能低的成本进行融资。净现值法则同时适用于国内经营和国外经营，但是，国外经营应用净现值法则时通常更加复杂。也许跨国财务中最复杂 的是外汇问题。当跨国公司进行资本预算决策或融资决策时，外汇市场能为其提供信息和机会。外
2、汇、利率和通货膨胀三者的相互关系构成了汇率基本理论。即：购买力平价理论、利率平价理论和预测理论。 跨国公司融资决策通常要在以下三种基本方法中加以选择，我们将讨论每种方法的优缺点。 (1) 把现金由国内输出用于国外经营业务； (2) 向投资所在国借贷； (3) 向第三国借贷。 1 专业术语 学习财务的学生通常会听到一个单词总在耳边嗡嗡作响：全球化 ( g l o b a l i z a t i o n )。学习资金市场的全球化必 须首先掌握一些新的术语，以下便是在跨国财务中，还有本章中最常用到的一些术语： (1) 美国存托证（ American Depository Receipt,ADR）。它
3、是在美国发行的一种代表外国股权的证券，它使得外国股票可在美国上市交易。外国公司运用以美元发行的 ADR，来扩大潜在美国投资者群体。 ADR 以两种形式代表大约 690 家外国公司：一是在某个交易所挂牌交易的 ADR，称为公司保荐形式；另一种是非保荐形式，这些 ADR 通常由投资银行持有并为其做市。这两种形式的 ADR 均可由个人投资和买卖，但报纸每天只报告保荐形 式 的存托证的交易情况。 (2) 交叉汇率 (cross rate)。它是指两种外国货币 (通常都不是美元 )之间的汇率。美元作为确定交叉汇率的桥梁，例如，如果投资者想卖出日元买进瑞士法郎，他可能先卖出日元买入美元，随后又卖出美元买入
4、瑞士法郎。所以，虽然该交易只涉及日元与瑞士法郎，但是美元汇率起到了基准作用。 (3) 欧洲货币单位 (Earopean Currency Unit,ECU)。 E C U 是 1 9 7 9 年设计的由 1 0 种欧洲货币组成的一揽子货币，它是欧洲货币体系（ EMS）的货币单位。根据章程， EMS 成员国 每五年或者当出现某种货币权重发生 2 5或以上的变动时，都要重新估算一次 ECU 的组成。其中德国马克权重最大，法国法郎、英国英磅和荷兰盾的各自权重也在 1 0以上。权重最小的是希腊德拉克马、卢森堡法郎和爱尔兰镑。 (4) 欧洲债券 ( E u r o b o n d s )。以特定货币标价
5、，同时在几个欧洲国家的债券市场发行。对许多跨国公司和各国政府而言，这已经成为筹集资本的一条重要途径。它的发行不受国内发行条款的限制，通常在伦敦组建辛迪加，交易在有买卖双方存在的任何地方都可能，也确实会发生。 (5) 欧洲货币 ( E u r o c u r r e n c y )。它是存放在发行国之外的金融中心里的货币。例如，欧洲美元 最为广泛使用的欧洲货币，就是存放在美国之外的银行里的美元。 (6) 外国债券 (foreign bonds)。与欧洲债券不同，它是借款人在外国资本市场上发行的债券，通常以外国货币标价。例如，扬基债券，就是外国政府、银行或公司在美国发行的债券，但是近年来出现的一些
6、扬基债券是以非美元货币标价的。这些债券的发行所在国经常会把这些外国债券和国内企业发行的债券区别对待，包括适用不同的税法、对发行总量的限制或适用 更加苛刻的披露条款。 外国债券通常以其发行所在国的绰号命名，如扬基债券（美国） 、日本武士债券（日本） 、伦布兰特（ R e m b r a n d t）债券（荷兰）和牛头犬债券（英国） 。由于各国对外国债券普遍实行更严格的管制、更苛刻的披露要求的原因，外国债券市场过去几年中并未成长起来，而欧洲债券市场在此期间得到了蓬勃发展。将近有一半的外国债券是在瑞士发行的。 (7) 金边债券 ( g i l t s )。严格地说，它是指英国政府和爱尔兰政府发行的证
7、券。不过该术语也包括了英国地方政府和一些海外官方发行的证券。 (8) 伦敦银行间拆借利率（ London Interbank Offerde Rate,LIBOR） 。它是指大多数跨国银行在伦敦市场上拆借欧洲美元的隔夜利率。 L I B O R 是货币市场上的证券和由政府和公司借款人发行的短期债券定价的基准。信用稍差的发行者的借款利率通常较 L I B O R高出一个百分点以上。 (9) 掉期交易 ( S w a p s )。有两种基本的掉期交易，即利率掉期和货币掉期。利率掉期是指交易双方通过掉期将浮动利率换成固定利率，或者相反。货币掉期是指不同货币的掉期协议。对以不同货 币计价的债务进行掉期
8、时，该项交易经常会同时包括以上两种掉期。 2 外汇市场与汇率 外汇市场 (foreign exchange market)无疑是世界上最大的资金市场。各国货币在该市场上进行交易。这类交易大多只发生在少数几种货币之间：美国美元（ $） 、德国马克（ D M） 、英国英镑（） 、日元（￥） 、瑞士法郎（ S F）和法国法郎（ F F） 。 外汇市场是一种场外交易市场。交易者进行交易的地点并不固定，他们位于遍布世界各地的大商业银行与大投资银行之中。交易者通过计算机终端、电话和其他通讯工具进行联络。国外 交易的通讯网络还包括环球银行金融电信协会（ S W I F T） ，这是比利时设立的一个非盈利性合
9、作组织。纽约的银行，通过 S W I F T 的当地处理中心可以将信息传递到伦敦的银行，该联系是通过数据传递线路实现的。 外汇市场形形色色的参与者包括以下几种类型： (1) 将本国货币兑换成外国货币以支付用外国货币计价的商品货款的进口商。 (2) 收到外国货币，却想兑换成本国货币的出口商。 (3) 买卖外币股票和外币债券，并进行投资组合的经理人员。 (4) 执行外汇买卖指令的外汇经纪人。 (5) 进入外汇市场的交 易者。 2.1 汇率 汇率 (exchange rate)是指一国货币换成另一国货币的兑换价。实务中，几乎全部的货币交易都是通过美元进行的。例如，德国马克和英国英镑的交易也要按各自与美元的标价进行。如果标价表示的是每单位外币可兑换的美元数，则该标价被称为直接标价（或美式标价） ，如， 1 . 5 0 美元 = 1 英镑和 0 . 4 0 美元 = 1 马克都是直接标价。但财务报刊通常按照每单位美元可兑换的外币金额进行标价，该种标价方法被称为间接标价（或欧式标价） 。例如： 0 . 6 7 英镑 = 1 美元和 2 . 5 马克 = 1 美元 。 所有的外币都用美元标价有以下两个原因。第一，这种做法减少了过多的货币交叉标价，例如，若有五个主要货币就会产生 1 0 种汇率。第二，这种做法可以有效地减少三
